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《超值投资：价值投资赢家的选股策略》

Deep Value : Why Activist Investors and Other Contrarians Battle for Control of Losing Corporations

简介 Intro

《超值投资：价值投资赢家的选股策略》<Deep Value : Why Activist Investors and Other Contrarians Battle for Control of Losing Corporations>—— 杜白．卡莱尔（Tobias E. Carlisle）

投资人往往竞相追逐热门股，忽略被低估的价值股，
更没有发现垃圾股中也有超高投资报酬率。
本书阐述的「深度超值投资法」，
研究价值投资的经典理论与操作方法，
从葛拉汉、巴菲特、孟格、葛林布雷，到伊坎，
仔细爬梳知名投资人的重要战役，
并揭示市场派行动主义一些不为人所知的选股策略。

★现代版葛拉汉价值投资法★
从葛拉汉、巴菲特、孟格、葛林布雷，到伊坎，
仔细爬梳知名投资人的重要战役，
逐步检视深度超值理论和市场派投资法，
掌握击败市场的胜算！

※葛拉汉投资哲学再进化，帮助投资人掌握价值投资的真谛
※从灾难股、垃圾股、不受欢迎股中，找到错误定价，赚取超额报酬
※分析价值投资史上着名事件、理论与操作方法
※深度剖析「估值」、「安全边际」、「回归平均数法则」、「神奇公式」等价值投资观念

投资人往往竞相追逐热门股，忽略被低估的价值股，
更没有发现垃圾股中也有超高投资报酬率。
本书阐述的「深度超值投资法」，
研究价值投资的经典理论与操作方法，
从葛拉汉、巴菲特、孟格、葛林布雷，到伊坎，
仔细爬梳知名投资人的重要战役，
并揭示市场派行动主义一些不为人所知的选股策略。

投资人的报酬并非来自选中赢家，而是来自发现错误定价，
也就是发现证券价格和真值之间的错误价差。

如果我们希望找到快速的盈余成长、以及随之而来的股价快速上涨，应该要到违反直觉的地方去找，买进盈余受到严重挤压、股价暴跌、价值低估的股票，等待它回归平均数的那一刻，葛拉汉称此股票回归真值的回归平均数机制为「我们经济中的神祕因素之一」。巴菲特甚至告诉我们，你应该永远持有手中的价值股，把精力放在加宽护城河上。但是当投资人没有巴菲特的独到眼光时，应该如何选择自已的投资标的。本书提出违反直觉的观点，更运用现代统计技术详加验证，那些身处危机漩涡、业务陷入困境、前途堪虑的企业股票，经常拥有惊人的获利潜力。

◤本书透过3大关键面向，解答投资人的操作疑虑◢
在何种情况，垃圾股会变成下档有限、上档极大的投资机会。
以《证券分析》为理论基础，解释如何有系统地实践价值投资的操作方法。
市场派行动主义者如何影响企业经营权，提高报酬率。

关键词：超值投资：价值投资赢家的选股策略;反直觉投资：用价值投资理念在股市掘金;

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读者评论 Readers\’ Comments

强烈推荐的一本书。数据翔实，论证充分，观点清晰而具有很强的参考性。格雷厄姆，巴菲特，还有作者本人的深度价值投资理论值得好好体会！

太棒了，解答了疑惑的很多问题，非常深刻

这本最重要的就是 ebit/ev 这个企业倍数公式。作为散户，对这个公式我们只能利用一半，就是选出来然后死等。而对于书中那些投资大家，另外一半是迫使企业提升估值。

若必用四个字概括这本书：均值回归。人们习惯外推，但不习惯反向思考。由于前景理论以及损失厌恶，人们极度担心资本的损失。当盈利逐年递减，他们自然外推，导致做出净资产将逐年减少，企业可能倒闭的结论而对这类企业置之不理（尽管数据表明只有5%的烟蒂股最终倒闭，而在整个市场中这个比例为2%)，综合反映为极低的市场估值。相反地，对于资产回报率高，管理层优秀以及盈利逐年递增，股价高企的企业，人们在羊群效应以及社会屏障的双重驱动下不断拉升其估值使其市场价格高于内在价值。更重要的是人们忘了高资产回报吸引竞争，而低资产回报淘汰竞争，资产回报在全球所有市场都确定无疑地展现出均值回归的行为。这些因素的叠加导致了实证中烟蒂们的表现往往远超今日之星们的表现。在作者看来，低估值比好质量更重要。运用EV乘数能有效发现低估股。

作者 Author

杜白．卡莱尔（Tobias E. Carlisle）

Eyquem投资管理公司创办人、Eyquem基金公司投资组合经理人。他是得奖网站greenbackd.com的作者，该网站专门探讨价值投资、反向投资，以及其他积极操作投资策略。他在企业评估、投资组合管理、投资研究、上市公司治理和公司法方面经验丰富。成立Eyquem之前，卡莱尔是一家市场派避险基金的分析师、澳洲某上市公司的顾问，以及公司顾问律师。身为律师，他专精于企业併购活动，曾经在多个国家提供这方面的交易建议。他毕业于澳洲昆士兰大学，拥有法学和商学（管理）学士学位。

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