《巴菲特的投资原则：股神唯一授权，写给合伙人的备忘录》 – 杰瑞米‧米勒（Jeremy Miller）Warren Buffetts Ground Rules : Words of Wis

: 《巴菲特的投资原则：股神唯一授权，写给合伙人的备忘录》

: Warren Buffett’s Ground Rules : Words of Wisdom from the Partnership Letters of the World’s Grea

简介 Intro

《巴菲特的投资原则：股神唯一授权，写给合伙人的备忘录》<Warren Buffett\’s Ground Rules: Words of Wisdom from the Partnership Letters of the World\’s Greatest Investor>—— 杰瑞米‧米勒（Jeremy Miller）

巴菲特授权，读懂股神投资的选择，资金少也能逐步累积财富

☆巴菲特在波克夏给股东会的信公开推荐：「米勒对巴菲特合伙事业做了出色的研究和调查，并且详细解释波克夏是如何发展至今。如果你对投资理论与实务深感兴趣，你会喜欢这本书。」

☆独家收录1956-1969年巴菲特经营合伙事业时期信件中文版

☆看股神亲口阐释自己60年不败的操盘智慧，在不同时期、不同标的、不同环境下运用这些原则的方法

☆年化报酬近24％的惊人绩效，打破小钱无法投资的迷思，最适合散户的投资方法

「我在1950年代创造出最高的投资报酬……如果你给我100万美元，我想我可以替你一年赚50％。嗯，我知道我做得到。我可以保证。」——-巴菲特

从绩效最好的时期学习
出任波克夏哈萨威董事长之前、聚集亲友资金创立合伙事业的14年间是巴菲特操盘绩效最好的时期，合伙人的平均年化报酬率高达23.8％，合伙事业资产从1万美元增加至1亿美元，巴菲特也成为大富豪，资产超过2000万美元。

掌握投资基本原则与策略选择
这段期间巴菲特隔半年至一年写信给合伙人分享投资决策，第一封信特别提到投资的「基本原则」，教育合伙人正确看待投资。之后的信件更说明不同时期的操盘策略，这习惯延续至经营波克夏哈萨威期间每年写给股东会的信。

最适合少量资金投资人累积财富的方式
本书经过巴菲特许可，首次整理出版1956-1969年写给合伙人的33封信，这些信展现巴菲特一以贯之的投资理念，包括反向分散投资策略、追求复利，以及打败大盘的要求。这些信记录巴菲特年轻时期利用少量资金、透过高复利累积财富的过程，以及日渐成熟的长期价值投资策略，为日后成为世界首富奠定基础。

三大投资策略公开
巴菲特在信中详细说明早期的三大投资操作，每个人都可以学习、复制：

‧低估型投资：用质化与量化条件寻找价值被严重低估的公司，在股价偏低的时候买进，涨回实质价值时卖出。
‧套利型投资：寻找併购交易公开但尚未完成的公司，以低风险的方式进行稳赚不赔的套利。
‧控制型投资：利用资产负债表来计算公司价值，在股价偏低时取得公司控股权，要求经营高层改造企业，实现企业价值。

这是巴菲特早期的投资策略， 60年来他以同样的原则创造出傲视市场的绩效。读着这些信，就好像听见价值投资大师在耳边说：「这就是投资的方法，我就是这么做的，这是我走过的路。现在来看看你们是否能跟随我走这条路。」

关键词：巴菲特的投资原则：股神唯一授权，写给合伙人的备忘录;

读者评论 Readers\’ Comments

不错另外一种解读方式

启发重新再读早期的信

Best book to end the year. Jeremy把这些信件组织成一个时间上完整的引人入胜的故事，让人读的欲罢不能，意犹未尽。市场是一个让我们了解自己，审视自己，洞察人心的绝妙设置。蔡至勇和巴菲特都在50年代起飞，蔡在富达的前八年盈利27倍，在1968年成立曼哈顿基金时达到顶峰，AUM为巴菲特的10倍，却最终声名狼藉。巴菲特却在解散BPL后获得了商界最重要的东西：名誉和信赖。纵观蔡的一生，尽管他名利双收并每次都很幸运，但若论留下的遗产和能量，却是无法和巴菲特相提并论的。我最佩服老巴的，是他能以超人的理性审视自己，看到自己和市场的错位，并将资产还给投资人们。远离一个他无法理解的市场，让他躲过了70年代初最可怕的两次股灾，并通过资产的保全，买入了一些奠定其帝国基石的企业。力荐。

巴菲特的策略远比我想象中的”提前买茅台长期持有“要复杂得多，果然还是要近距离自己研究而不是道听途说更能领悟真谛。BPL十余年间持续正回报也确实神奇。低估便宜股、重组预期股、控股后亲自动手，策略库里面的兵器琳琅满目。随着规模增长和环境变化适时调整直到最终激流勇退，对大势的判断能力也是一流。个人利益和合伙人利益关系处理很坦荡，大概是借着超额收益提成部分赚的确实比较多了，心态很平和。只有一处小问题：BPL结束时推荐合伙人买一些muni债券，理由是未来十年DOW的涨幅不会超过GNP的涨幅预期（6%），难道之前十年不是这种情况么？当然这需要回看前十年的GNP和债券利率数据才有结论。

The book collects and reorganizes Warrent\’s letters to shareholders srcring his early partnership days around a very logical thread. It not only allows me to understand Warren\’s investment phylosophy but also shows his true character seeing the way he treats his investors who trust him with majority of their personal wealth.