《大股东写给董事长的8封信》 – 巴菲特、葛拉罕与维权投资人如何影响近代企业的思想与行动？ – 杰夫．葛兰姆（Jeff Gramm）Dear Chairman : Boardr

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: 《大股东写给董事长的8封信：巴菲特、葛拉罕与维权投资人如何影响近代企业的思想与行动？》

: Dear Chairman : Boardroom Battles and the Rise of Shareholder Activism

简介 Intro

<大股东写给董事长的8封信：巴菲特、葛拉罕与维权投资人如何影响近代企业的思想与行动？>（Dear Chairman : Boardroom Battles and the Rise of Shareholder Activism）—— 杰夫．葛兰姆（Jeff Gramm）

当代金融史最富戏剧性的一页！
「维权股东」崛起，改写近代资本主义的内核心！
决裂、批判、力挺到股权战争，揭露企业史上最顶层紧张关系

★特别收录：巴菲特等着名投资人致公司经营阶层信件全文

当代表着庞大投资者利益的「大股东」来信，是不怀好意，还是对经营者的鼎力支持？对企业经营者来说，这种股东维权主义的兴盛，又究竟是场「政变」的前奏，或是对公司利润分配的严峻质疑？

透过几封最传奇且最具争议性的投资人及维权股东原始信件，本书述说了资本主义史上最漫长的紧张关系之一──股票公开上市公司董事、经理人及股东之间的利益冲突，塑造了一场内容轮廓鲜明且发人深省的故事。

「配发更多股利意见」、「委託书之狼」到「对经营者的指导棋」：
一场资本主义最核心的权力游戏

股东与大型股份有限公司之间的冲突，常是商业媒体上的头条报导题材。不过，经营阶层和股票持有人之间的角力，已延续近一个世纪。

事实上，经营团队（或者有时是所谓的「公司派」）与维权股东的对抗及纠纷，直到今日仍是公开商业市场上最显着的冲突情境之一，我们将在此书看到许许多多在报刊证券版上常见的状况，例如：大股东对经营团队的併购绩效严重质疑，经营者则反唇相讥「股东缺乏经营事业的专业」；又或者是公司派为了使维权股东无法经由股东会干扰，刻意选择交通极为不便的地点或会议规则（例如限制发言时间）……各种手段迎击集体或个人大股东的强烈要求。

同时，这也终归于当代资本主义的重要型态──当所有权与经营权的利益相关关系更趋分化时，各方会如何依据自身的立场角力？就如本书作者所形容的，现代公司的的董事会本身也兼作战场。

本书分析了几种不同董事会股权角力战的案例，希望釐清股东与经营阶层爆发冲突的真正原因。书中的每一封信都是一个引人入胜的企业经营故事，信件笔下不同的情绪与论辩，也述说着近代企业核心里的真实样貌。

首度收录华尔街代表人物极内幕信件与故事

本书融合了华尔街几位代表性人物──包括传奇投资家班杰明．葛拉汉与华伦．巴菲特、美国着名富豪罗斯．裴洛等人未曾公开发表的原始信件，以及作者以金融史诗级的学术雄心，回溯1920年代迄今「股东维权主义」的兴起；同时提出一个丰富思考的观点，阐述了维权股东的兴起对股票公开上市公司所代表的意义，以及这些维权股东的的运作方式和控制权的争夺等。

作者葛兰姆分析了上个世纪不同世代且具中枢角色的董事会角力战案例，让我们了解投资人如何与企业董事及经理人互动、如何看待他们锁定为投资标的的企业，以及如何拟定透过这些企业赚钱的计画。书中故事里的人物更是我们这个资本主义体系中，最多采多姿且最具影响力的参与者，他们以生动趣味的方式，向我们述说着资本主义的运作模式。

本书作者葛兰姆本身也是一名避险基金经理人，并是哥伦比亚商学院的兼任教授，他观测过许多经营不善的股票公开上市企业，以及某些蓄意剥夺股东权利的企业──同时，也曾以基金管理者的身份，向企业撰写过股东维权信件。在本书作者研究初期，也极其珍贵地取得了巴菲特等人首肯提供原始信函，这些平时极内幕的第一手资料让此书更为丰富。

本书也可说是对那些足智多谋的股票公开上市公司投资人致敬，但也揭露了某些最糟糕的股东维权主义失败案例。每位投资人、经理人和关心资本主义未来的人，得以透彻了解股票公开上市与股东之间至关紧要的互动内幕。

关键词：大股东写给董事长的8封信：巴菲特、葛拉罕与维权投资人如何影响近代企业的思想与行动？;

试读 Preview

试读 – 大股东写给董事长的8封信

读者评论 Readers\’ Comments

作者一方面很会讲故事，另一方面讲故事过程中又把几乎所有重要内容的出处都援引了，让读者有据可查，值得学习。美国资本市场的成熟过程非常曲折，企业作为一种特殊的组织形式，实质上是管理层，董事会，和股东们的三国演义。当管理层能干，董事会问责，股东们有主人翁精神时，企业发展最佳。但企业作为一种经典的组织形式有两个问题，第一个是所有权和控制权的分离，一般控制权在管理层手上，而所有权在股东们手上，作为中介的董事会又很多时候由CEO钦点产生，因此存在经典的信息不对称和代理人问题；其次是唐斯提出的民主的经济理论，即单一股东需要调研企业太多，精力有限，投票作用又微乎其微，导致的付出和收获的不对等所引出的股东对处置不力管理层的无能为力。低效的企业由是产生。积极投资者实际上是通过集中资本弥补了股东股权分散的问题。

除去信原件本身，这本书还挺短的。作者通过几个典型的例子讲述了不同时期、不同类型投资人shareholder activism的过程。很显然，Corporate Governance是企业成功的重要决定因素。好的Corporate Governance必须处理好股东、董事会、公司实际经理人（CEO）之间的关系。尤其是董事会，在这之间起到协调的作用。股东和公司之间往往存在意见分歧（agency problems)，Activists要是抓住了股东的心理，就可以通过proxy fight或者take over的形式直接影响公司决策。作者在每章结束时都对一些关键问题进行了讨论，仔细读还是收获颇丰的。

每个案例都追溯的有头有尾，非常值得一读。

Great chronology, if only corporate governance in China was a thing

8组关于shareholder activism的故事，按照时间顺序梳理了不同历史时期activism的特点，从一开始股东对上市公司治理几乎完全没有任何话语权，到现在activists成了资本市场中谁都不能忽视的力量，市场的需求催生了制度的变迁，美国政治中凡事诉诸logos的传统在这里发挥了非常积极的作用。作为资深投资人的作者完全没有一些学者和律师对制度和法律意识形态化的狂热，始终强调通过观察学习优秀的人怎么思考分析实际问题来学会怎么思考和分析真正的问题，实事求是的态度是实践理性的基础。